1.7万亿“神秘”险资LP大起底!
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发布时间:2018-07-07 10:03

相较于固定收益资产和证券资产,股权投资在险资17万亿资产池子中所占的比例微乎其微。而对投资稳健性的严格要求,决定了险资LP在选择GP时格外挑剔。

“保险公司在选择GP时,往往会选择行业排名前二十的GP。”一位小型GP投资人谈到几次谋求和险资合作而无果时无奈表示,“我们一直想引入保险资金,但是保险公司选GP门槛很高,我们不达标。”

可能是因为上述原因,险资LP在股权投资领域被蒙上了一丝神秘色彩。无论是LP业务还是做直投业务,在投资策略方面,保险公司都坚持“稳”字打头,对行业选择、项目的退出周期、规模方面有明确要求。投资界(ID:pedaily2012)了解到,尤其是在当下银保合并的政策过渡期,保险公司在股权投资领域的步伐已有所放慢。

保险股权投资规模空间近1.7万亿,潜力巨大

自2010年9月初,保监会下发《保险资金投资股权暂行办法》,允许险资投资未上市企业股权首度开闸后,险资作为LP参与私募股权基金投资已有八年。八年时间里,作为“最受欢迎”、“财大气粗”的LP代表,保险公司在股权投资领域一直是一个特殊存在。强大的资产规模、稳定的现金流,险资的资金期限被认为和私募股权投资的长期投资方式拥有先天的契合度。

保险资金一直是各类资管机构抢夺的“大蛋糕”。近年来,保险行业保费收入增长推动资产端规模稳步提升,保险业总资产从2011年的6.01万亿迅速增长至2017年年末的16.7万亿元。按照保监会此前规定,保险机构10%的总资产可用于投资未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品,也就是说未来有将近大量的险资配置于未上市企业股权、股权投资基金类资产。

从长远来看,险资参与股权投资的市场潜力巨大。按照保险业“十三五”的规划目标,到2020年,保险业总资产规模将超过25万亿。

不过,在保险机构的资产池中,股票、债权、信托等产品占大头,股权投资只是很小的一个组成部分。

“保险公司资产管理规模中,股权投资占比并不高,大约在5%左右,比如我们总共有1000亿的规模,股权投资规模大概在50多亿,跟股票、固收类的配置相比,股权投资比例很小。”一位保险公司投资人士告诉投资界。

这5%的比例可能还是夸大的,在此前举行的一个保险行业沙龙上,有保险资管人士表示,保险公司一级市场投资比例可能只有1%到2%,而国外大概在5%左右,未来还有很大的提升空间。

但是对于保险资金动辄千亿的资金管理规模而言,仅仅个位数的占比,也足以树立起保险LP“财大气粗”的形象。


1.7万亿“神秘”险资LP大起底!


纵向来看,在整个资产配置结构中,近三年来,险资布局股权投资的金额逐年上升,从一定程度上反映了股权投资对险资的吸引力越来越大。

排名前20才可以?保险LP选GP“眼光”很高

间接投资和直投是保险公司的两大股权投资方式。考虑到专业度,LP业务是保险公司普遍采用的股权投资形式,即借助专业的VC、PE来间接布局相关产业的投资机会,而直投的份额则相对少一点。

在很多投资人看来,保险LP是一个渴望不可及的存在。一方面是资金实力雄厚,一方面是选GP眼光很高。上述小型GP投资人此前一直在寻求和保险公司的合作机会,但最终都无疾而终。“之前有保险公司要求合作的GP资产管理规模必须超过30亿,我们达不到,而且还要求投资单一项目,并要签订对赌协议。”该投资人解释道。

拥有强大资金实力的保险公司在选择GP时格外挑剔。有业内人士曾说,保险公司在选择GP时只选行业的前二十名,多数都是看清科的排名榜单,小型GP基本排不上队。

上述保险公司投资人更是明确表示:“大型知名GP的投资能力有保障,是保险公司选择GP时的首选。在选择GP时,我们往往更倾向于投资知名的综合型基金和细分领域精耕细作的专业型基金。”

清科私募通统计显示,在市场上已有70余只基金获得险资投资,包括弘毅、中信产业基金、红杉、九鼎、TPG、KKR等人民币和美元PE以及一些市场化VC、夹层基金。

上述小型GP投资人表示,保险公司对大型GP的基金投资周期可能会长达8年,而相对于大型GP而言,保险LP对小型GP的投资周期明显缩短,可能只有5年。

监管也在一定程度上为保险公司划定了选择GP的门槛。2010年9月保监会发布的《保险资金投资股权暂行办法》(保监发【2010】79号)第十条规定,保险公司投资股权投资基金,发起设立并管理该基金的投资机构应满足十大条件,其中包括管理资产余额不低于30亿元、已退出项目不少于3个、注册资本不低于1亿元等。